“瑕疵企業”批量撤回IPO 或改道(dào)重組

3月16日，H股公司哈爾濱銀行公告，鑒于(yú)公司股權結構可能發生變動，決定先撤回A股上(shàng)市申請，待股權結構變動完成後再重啓A股上(shàng)市。這(zhè)不(bù)過是(shì)撤回A股IPO申請中的(de)一(yī / yì ／yí)例。據證監會官網發布的(de)信息，截至3月15日，今年已有19家拟IPO公司中止審查，有48家公司終止審查。

“最近一(yī / yì ／yí)段時(shí)間撤材料的(de)比較多，畢竟一(yī / yì ／yí)旦被否，要(yào / yāo)等三年才能重組上(shàng)市，新規的(de)威懾力還是(shì)相當大(dà)的(de)。但事情也(yě)有另一(yī / yì ／yí)面，這(zhè)些退下來(lái)的(de)企業，質地(dì / de)相對來(lái)說(shuō)還是(shì)不(bù)錯的(de)，到(dào)重組市場上(shàng)會成爲(wéi / wèi)優質的(de)标的(de)，這(zhè)也(yě)有助于(yú)行業的(de)整合和(hé / huò)集中度提升。”有接受記者采訪的(de)投行人(rén)士表示。據了(le／liǎo)解，部分撤回IPO申請的(de)企業并不(bù)拒絕與優質上(shàng)市公司牽手。

功虧一(yī / yì ／yí)篑 撤回各有隐情

都在(zài)證監會排隊了(le／liǎo)，爲(wéi / wèi)何又要(yào / yāo)撤回，是(shì)哪兒出(chū)了(le／liǎo)問題？盡管這(zhè)些撤回IPO申請的(de)公司大(dà)多三緘其口，上(shàng)證報記者通過多方打聽還是(shì)找到(dào)了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)些緣由，上(shàng)述公司幾乎都有“難以(yǐ)遮蓋的(de)瑕疵”，以(yǐ)至于(yú)最後決定暫時(shí)撤回。

如一(yī / yì ／yí)家拟IPO的(de)礦業公司選擇終止審查，記者從知情人(rén)士處了(le／liǎo)解到(dào)，是(shì)因爲(wéi / wèi)該公司的(de)采礦證有瑕疵，“短期内可能辦不(bù)好，上(shàng)會有壓力。”此外，東部地(dì / de)區一(yī / yì ／yí)家撤回IPO申請的(de)公司相關負責人(rén)承認，公司2017年度淨利潤沒有此前預期的(de)理想，在(zài)目前審核趨嚴的(de)大(dà)背景下，要(yào / yāo)“緩一(yī / yì ／yí)下再報”。湖南一(yī / yì ／yí)家拟IPO的(de)教育類公司也(yě)選擇了(le／liǎo)終止審查，據熟悉該公司的(de)人(rén)士透露，由于(yú)教育類資産上(shàng)市本身就(jiù)比較困難，公司決定先撤下來(lái)。還有一(yī / yì ／yí)家公司表示，所聘請的(de)投行被調查，公司的(de)IPO進程也(yě)因而(ér)受到(dào)影響。

證監會的(de)新規也(yě)“吓退”了(le／liǎo)不(bù)少公司。2月23日，證監會在(zài)一(yī / yì ／yí)則監管問答中明确提出(chū)，企業IPO被否決後，至少須運行三年才可籌劃重組上(shàng)市（即“借殼”）。此後，有媒體在(zài)報道(dào)此項規定時(shí)，直接對部分拟上(shàng)市公司發問，“是(shì)賭三年還是(shì)主動撤退？”從現實情況來(lái)看，一(yī / yì ／yí)些公司選擇了(le／liǎo)主動撤退。據證監會披露的(de)數據，該新規披露前，今年以(yǐ)來(lái)共有22家拟IPO公司終止審查；新規發布後至今不(bù)到(dào)一(yī / yì ／yí)個(gè)月時(shí)間，又已有26家公司決定撤回IPO申請。

柳暗花明 重組大(dà)有空間

一(yī / yì ／yí)家企業從初創成立到(dào)申請IPO上(shàng)市，其間的(de)艱辛不(bù)難想象，臨門一(yī / yì ／yí)腳前的(de)撤回，創始人(rén)和(hé / huò)主要(yào / yāo)股東的(de)心情可想而(ér)知。一(yī / yì ／yí)家拟上(shàng)市公司的(de)負責人(rén)在(zài)與上(shàng)證報記者交流時(shí)，直言“很受傷”，是(shì)等待時(shí)機再次沖刺IPO，還是(shì)選擇與上(shàng)市公司進行重組？“暫時(shí)還不(bù)明确，如果有特别合适的(de)公司，可以(yǐ)談。”該負責人(rén)表示。

這(zhè)些主動退下來(lái)的(de)公司正成爲(wéi / wèi)重組市場争搶的(de)“香饽饽”。“都準備單獨IPO的(de)，質地(dì / de)應該相當不(bù)錯，一(yī / yì ／yí)旦撤下來(lái)，券商、同行公司都會盯着。”有接受記者采訪的(de)投行人(rén)士介紹。據該投行人(rén)士透露，此前他(tā)曾拜訪過一(yī / yì ／yí)家拟上(shàng)市公司，當時(shí)，對方明确表示要(yào / yāo)單獨IPO，暫時(shí)不(bù)考慮重組，現在(zài)主動撤下來(lái)了(le／liǎo)，會不(bù)會有新的(de)想法？“正準備約着談一(yī / yì ／yí)下。”

該投行人(rén)士進一(yī / yì ／yí)步介紹說(shuō)，盡管重組上(shàng)市參照IPO标準，但與IPO相比，重組的(de)活動空間要(yào / yāo)大(dà)得多。“有些問題，隻要(yào / yāo)不(bù)是(shì)實質性障礙，還是(shì)可以(yǐ)商榷的(de)，尤其是(shì)一(yī / yì ／yí)些有助于(yú)行業發展的(de)重組，監管部門也(yě)會考慮支持。”該人(rén)士介紹，這(zhè)也(yě)符合“做優存量”的(de)方針。随着供給側結構性改革的(de)推進，各行各業的(de)集中度都将出(chū)現大(dà)幅提升，如果在(zài)行業内排不(bù)到(dào)前列，還不(bù)如去“投靠”行業龍頭。

“去年IPO明顯增量，不(bù)少有上(shàng)市想法的(de)公司蠢蠢欲動，感覺有上(shàng)市的(de)可能，部分公司還報了(le／liǎo)材料。結果，審核一(yī / yì ／yí)收緊，加上(shàng)被否後三年内不(bù)得重組上(shàng)市的(de)規定，我想不(bù)少企業會打退堂鼓，這(zhè)對龍頭企業來(lái)說(shuō)是(shì)個(gè)非常好的(de)整合機會。”長江證券一(yī / yì ／yí)位分析人(rén)士向記者表示，這(zhè)也(yě)有利于(yú)投行開展業務，“每個(gè)創業者都有一(yī / yì ／yí)個(gè)IPO夢，但IPO絕不(bù)是(shì)唯一(yī / yì ／yí)出(chū)路。”