受困“門票經濟”，貪腐後遺症待解雲台山IPO路漫漫

早在(zài)2009年就(jiù)發出(chū)“力争早日成爲(wéi / wèi)全省首家整體上(shàng)市的(de)旅遊企業”豪言的(de)焦作雲台山旅遊股份有限公司(下稱“雲台山股份”)最近傳出(chū)消息稱，目前雲台山的(de)股份改制工作已完成，上(shàng)市所需的(de)各項條件也(yě)已基本完備。

然而(ér)，在(zài)沖刺IPO的(de)旅遊企業中，除去年9月在(zài)上(shàng)交所挂牌上(shàng)市的(de)江蘇天目湖旅遊外，其他(tā)兩家景區企業普陀山旅遊在(zài)反饋意見狀态，井岡山旅遊則沖擊IPO失敗撤回首發上(shàng)市申請。

景區企業上(shàng)市難，多與其較依賴的(de)“門票經濟”相關。在(zài)消費結構不(bù)斷升級的(de)大(dà)背景下，山嶽景區單純依靠自然景觀、靠山吃山的(de)盈利模式已很難實現穩定的(de)增長增收，若再受到(dào)客流量上(shàng)限、市場競争加劇、企業内部體制僵化等影響，上(shàng)市之(zhī)路前景則更難以(yǐ)預測。

巨大(dà)想象空間

3月5日，李克強總理在(zài)政府工作報告中，關于(yú)“創建全域旅遊示範區，降低重點國(guó)有景區門票價格”的(de)表述引起投資者關注。根據相關政策信息，雖降價推進步伐、降價幅度等問題還未有細節，但必将推進景區轉型，而(ér)在(zài)整個(gè)旅遊産業鏈中被公認爲(wéi / wèi)優質資産的(de)山嶽景區如何轉型發展備受矚目。

目前，張家界、峨眉山、長白山、麗江旅遊、九華旅遊、黃山旅遊等山嶽景區公司已成功上(shàng)市。天生地(dì / de)貌優勢外加宏觀政策扶持，上(shàng)市旅企的(de)未來(lái)前景本應空間巨大(dà)。然而(ér)，如何破解成長空間乏力等難題，成爲(wéi / wèi)目前上(shàng)市山嶽景區企業不(bù)得不(bù)面臨的(de)困局。

根據《風景名勝區管理條例》規定，屬于(yú)國(guó)務院認定的(de)風景名勝區，門票收入不(bù)能作爲(wéi / wèi)上(shàng)市公司的(de)收入。目前景區類上(shàng)市公司中，隻有峨眉山A(000888)和(hé / huò)黃山旅遊(600054)是(shì)将景點門票納入上(shàng)市公司營業收入，其他(tā)景區類公司的(de)門票收入不(bù)能确認爲(wéi / wèi)上(shàng)市公司收入。

減少門票依賴、推進全域旅遊、促進轉型升級是(shì)旅遊上(shàng)市企業公認的(de)發展“王道(dào)”，但現實情況顯然與其發展方向不(bù)符。如峨眉山A 2017年年報數據顯示，該公司門票收入4.58億元，占營業收入比重爲(wéi / wèi)42.44%，較2016年同比增加4.32%。

山嶽景區單純依靠自然風景已很難保持營收穩定增長，屬于(yú)低端發展模式，并非長久之(zhī)計，A股山嶽景區上(shàng)市公司，不(bù)管是(shì)在(zài)景區原有的(de)盈利模式上(shàng)做加法、拓寬收入渠道(dào)，還是(shì)嘗試從單一(yī / yì ／yí)觀光遊向複合式休閑度假遊轉型升級，目前似乎還沒有破解困局的(de)标準答案。

易觀研究院發布的(de)《2017年中國(guó)景區經濟分析》也(yě)同樣指出(chū)，A級景區毋庸置疑是(shì)旅遊市場最重要(yào / yāo)的(de)流量入口，但收入增長慢又反映出(chū)景區經濟市場化程度低的(de)問題，大(dà)流量給A級景區經濟未來(lái)的(de)開發潛力提供了(le／liǎo)巨大(dà)的(de)想象空間。

雲台山難上(shàng)“雲台”

以(yǐ)雲台山爲(wéi / wèi)代表的(de)河南旅遊企業對上(shàng)市之(zhī)路一(yī / yì ／yí)直孜孜不(bù)倦，2009年12月，焦作雲台山旅遊(集團)有限公司變更爲(wéi / wèi)焦作雲台山旅遊(集團)股份有限公司，據說(shuō)這(zhè)“股份”二字，雲台山一(yī / yì ／yí)走就(jiù)走了(le／liǎo)5年。

挂牌之(zhī)時(shí)，雲台山方面就(jiù)喊出(chū)了(le／liǎo)“力争早日成爲(wéi / wèi)全省首家整體上(shàng)市的(de)旅遊企業”豪言，但上(shàng)市卻難見實質進展，如今8年時(shí)間已過，其間，桂林旅遊、麗江旅遊、江蘇天目湖旅遊等景區均成功上(shàng)市。

2018年1月5日，中國(guó)證監會發布《中原證券股份有限公司關于(yú)焦作雲台山旅遊股份有限公司首次公開發行股票輔導工作進展報告》，意味着該公司将完成IPO輔導備案。

雲台山股份若順利上(shàng)市，将成爲(wéi / wèi)河南首個(gè)登陸A股的(de)旅遊景區。然而(ér)當下整個(gè)旅遊市場已發生巨大(dà)變化，受當下消費模式升級浪潮的(de)影響，對景區、景點的(de)旅企而(ér)言，營收增長依靠的(de)不(bù)再是(shì)單一(yī / yì ／yí)的(de)“門票經濟”，而(ér)景區盈利模式單一(yī / yì ／yí)、資源配置水平低成爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)些山嶽旅遊企業沖刺IPO的(de)“攔路虎”，雲台山也(yě)被困其中。

相關信息顯示，2017年，雲台山景區全年接待遊客556萬人(rén)次，實現旅遊總營收5.05億元，然而(ér)門票收入卻占其80%。對比相關景區上(shàng)市公司，2014年-2016年，黃山旅遊的(de)營業收入分别爲(wéi / wèi)14.9億元、16.65億元和(hé / huò)16.69億元，營業收入主要(yào / yāo)來(lái)源于(yú)酒店業務和(hé / huò)索道(dào)業務;同樣申請IPO的(de)普陀山旅遊實現營業收入分别爲(wéi / wèi)3.41億元、3.57億元和(hé / huò)4.32億元，營業收入主要(yào / yāo)來(lái)源于(yú)客車客運、索道(dào)客運、水路客運及香品銷售四大(dà)闆塊。峨眉山A 2017年年報數據顯示，該公司門票收入占營業收入比重也(yě)是(shì)42.44%。

從上(shàng)述數據分析來(lái)看，雲台山景區門票收入在(zài)總營收中占據80%是(shì)相當大(dà)的(de)比重，與風景名勝區門票收入無法納入上(shàng)市公司體系等政策相比，存在(zài)較大(dà)差距。

雲台山景區管理局局長馬春明在(zài)2018年河南省旅遊工作會議中承諾，利用2-3年時(shí)間，轉換增長動力，将雲台山景區門票經濟比重從目前的(de)80%降至50%。

除去門票與總營收占比問題，雲台山總營收與相關上(shàng)市公司相比也(yě)存在(zài)不(bù)少差距。雲台山2017年旅遊綜合收入爲(wéi / wèi)5.05億元，而(ér)已上(shàng)市的(de)黃山旅遊在(zài)2014年-2016年的(de)總營收分别爲(wéi / wèi)14.9O億元、16.65億元和(hé / huò)16.69億元。

縮小門票收入在(zài)總營收中的(de)比例與促進營收總額增長并不(bù)沖突。如何在(zài)履行門票收入比例下降諾言的(de)同時(shí)，實現景區總體盈利穩定增長，是(shì)雲台山在(zài)沖擊IPO中最需要(yào / yāo)解決的(de)問題。

上(shàng)市公司産權手續不(bù)全，也(yě)是(shì)影響公司IPO成功的(de)重要(yào / yāo)因素。焦作市地(dì / de)方金融監督管理局、焦作市人(rén)民政府金融工作辦公室此前的(de)《關于(yú)焦作雲台山旅遊股份有限公司上(shàng)市進展情況的(de)調研報告》顯示，因曆史原因，雲台山股份很多資産的(de)産權手續不(bù)全，緻使辦理上(shàng)市資産的(de)産權手續成爲(wéi / wèi)影響公司上(shàng)市的(de)重大(dà)障礙。爲(wéi / wèi)此，修武縣成立雲台山曆史遺留問題處置領導小組，專門解決雲台山上(shàng)市方面曆史遺留問題。

另外，客觀存在(zài)的(de)地(dì / de)界問題也(yě)在(zài)一(yī / yì ／yí)定程度上(shàng)影響了(le／liǎo)雲台山股份的(de)IPO進程。雲台山同時(shí)地(dì / de)跨河南、山西兩省，有一(yī / yì ／yí)部分景區是(shì)晉豫兩地(dì / de)共有，在(zài)旅遊資源的(de)開發、遊客導流、旅遊收入分配等問題上(shàng)，可能并非靠雲台山一(yī / yì ／yí)方就(jiù)能徹底解決。

貪腐後遺症

河南省“十三五”旅遊産業發展規劃對深化景區管理體制改革明确要(yào / yāo)求：以(yǐ)所有權、管理權、經營權“三權分離”爲(wéi / wèi)重點，構建産權關系明晰、責任主體明确、市場對接充分的(de)景區經營管理體制。

雲台山股份公司獨立性或存在(zài)瑕疵，該公司于(yú)2009年成立之(zhī)初，焦作雲台山旅遊發展有限公司作爲(wéi / wèi)絕對控股的(de)大(dà)股東，占比90%，修武縣青龍峽旅遊服務有限責任公司占比10%。兩個(gè)股東均由修武縣國(guó)有資産監督管理辦公室全資控股。

2016年3月，焦作市投資集團有限公司對雲台山股份公司增資1000萬股。增資後股份公司股權比例變更爲(wéi / wèi)發展公司72%、市投資集團20%、服務公司8%。

2017年5月發布的(de)當地(dì / de)政府相關信息顯示，雲台山股份目前尚未實現全體員工身份的(de)完全獨立，且與大(dà)股東發展公司仍存在(zài)業務往來(lái)和(hé / huò)一(yī / yì ／yí)些不(bù)必要(yào / yāo)的(de)小額關聯交易，不(bù)符合證監會對拟上(shàng)市公司業務獨立性的(de)要(yào / yāo)求。

上(shàng)市公司因内部管理模式僵硬、權責不(bù)明而(ér)滋生嚴重腐敗問題，也(yě)是(shì)上(shàng)市過程中的(de)“絆腳石”。

據相關信息顯示，2014年9月，原焦作雲台山風景名勝管理局局長、焦作市雲台山旅遊發展有限公司前任董事長韓躍平被相關部門調查;同時(shí)期，與雲台山“關系密切”的(de)原河南省人(rén)大(dà)常委會副主任、黨組書記秦玉海被相關部門調查。2016年6月，原焦作市雲台山旅遊發展有限公司影像室主任段玉寶貪污、受賄一(yī / yì ／yí)案一(yī / yì ／yí)審判決，數罪并罰，被判有期徒刑15年，并處罰金人(rén)民币700萬元。2017年5月，接替韓躍平任職雲台山風景名勝區管理局局長的(de)孟小軍涉嫌違紀違法被鄭州市人(rén)民檢察院依法批準逮捕。2017年6 月，韓躍平因貪污罪、受賄罪被判處有期徒刑五年零六個(gè)月，并處罰金人(rén)民币40萬元。

接連兩任焦作雲台山風景名勝管理局負責人(rén)被調查，雲台山上(shàng)市進程受到(dào)直接影響。相關信息顯示，受孟小軍違紀違法事件的(de)影響，股份公司會計賬冊和(hé / huò)憑證被省紀檢機關帶走，審計機構和(hé / huò)保薦機構無法出(chū)具審計報告和(hé / huò)制作工作底稿，無法準備首發申報材料，無法按原計劃将上(shàng)市申報材料上(shàng)報證監會。

在(zài)旅遊企業進軍資本市場困局與誘惑之(zhī)中的(de)雲台山，面對企業體制、發展模式、資源配置、新舊業态嫁接、門票依賴、貪腐後遺症等問題，如何擺脫頑症、破解這(zhè)一(yī / yì ／yí)系列難題，将是(shì)雲台山能否沖擊IPO成功的(de)關鍵。

                                                                                                                  華夏時(shí)報 記者 葛愛峰 實習生 宋楠 焦作報道(dào)

                                                                                                                  來(lái)源：中華網河南